中国企业当直面金融欺诈：起诉高盛 第 3 部分阅读(第2/4页)
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nbsp;我们就通过《高盛：最后的赢家》这本书中讲述的案例来看看高盛发展史上的几个著名的欺诈案例，以及在这些欺诈的诉讼中高盛如何成为“最后的输家”。
案例一：1929年，“高盛交易公司”亏掉了客户90％以上的投资
1928年12月，在美国1929年大萧条即将开始前的不到一年，高盛发起设立了“高盛交易公司”〖KG-*5〗（Goldmn Schs Trding Corportion），简称GSTC。这是一家信托投资公司，通过集合投资者的零散资本进行股票投资，跟共同基金比较相像，这种组织形式在整个20年代都很流行。下面是《高盛：最后的赢家》对高盛设立的这个公司以及后来的诉讼的描述，由于这本书的翻译存在很多错误（至少在我个人看来，有很多错误），我引用了英文和中文两个版本的内容。
“GSTC的股票发行价是175美元／股，第一个交易日的收盘价就达到36美元。……高盛仅用2000万美元就控制了价值5亿美元的资金。
1929年10月，美国股市大崩盘，高盛交易公司的股票从最高点的326美元／股，狂跌到175美元／股。其中一些股票还夹带着期权，也就是说当股价下跌时，GSTC不得不购买更多的股票，这就极大地增加了损失，进一步加剧了股价的下跌。GSTC的失败可以看成是不适宜时机与搞杠杆率致命结合的例证。作为20世纪最大的投资失败事件之一，GSTC的失败结果使高盛公司一度声名扫地。
第三节高盛的历史：一部欺诈和被起诉史（2）
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〖JP+1〗到1933年为止，GSTC的42000名投资者与股市最高点时相比，损失了将近3亿美元。当时一位戏剧明星艾迪·坎特起诉GSTC，索赔1亿美元，并在舞台上把高盛的名称作为取笑的对象，在一本当时非常流行的书中，他也这样取笑高盛。这一时期公司被卷入了涉及好几亿美元的一大堆法律诉讼案中，接踵而来的法律纠纷足足持续了10个年头，公司才得以解脱。
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到1936年，公司的资本减少到500万美元。考虑到在30年前合伙人的资本就达到了450万美元的事实，这场灾难可以算是一场破坏性的打击。随着30年代美国经济大萧条及第二次世界大战的到来，高盛花了几十年的时间才得以重建原先的业务，直到50年代中期，公司的资本才再度超过1000万美元。
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在1929年的大崩盘中，高盛公司的名字几乎就是所有华尔街错误的代名词。GSTC的失败对高盛的声誉造成了巨大的打击，许多竞争对手认为高盛将从此一蹶不振。声誉的急剧下降使得公司在以后的五年里没有开展过一起主承销业务。合伙人们一直熬到1935年，公司才不再亏损，并逐渐分销其他公司发起的证券承销活动。
1929年事件造成的伤害对高盛公司以后的几十年都产生了深远的影响。80年代，当公司试图再度开展资产管理业务时，公司管理委员会就是否把高盛的名字与这项新业务联系在一起展开了激烈的争论。由此可见，1929年的教训之深。
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在整个30年代到40年代的大部分时间里，高盛公司的业务非常少，实际上没有任何利润，因为公司已经声名扫地，而美国经济期间也陷入了大萧条。”〖HK〗
案例二：1970年，宾夕法尼亚中央铁路公司倒闭，高盛被控欺诈
宾夕法尼亚中央铁路（以下简称“宾铁中央”）是1970年代美国最大的铁路公司之一，发行了大量的商业票据来维持日常经营，高盛就是“宾铁中央”商业票据的最大承销商（实际上，高盛是商业票据的发明者）。
“宾铁中央”的商业票据当时评级很好，因此，很受投资者的追捧。
1970年2月5日，高盛从评级公司“Brown Brothers, Hrrimn ＆ Co”了解到，该评级公司将降低“宾铁中央”的评级。第二天，也就是1970年2月6日，高盛通知宾铁中央，宣布高盛自即刻起，将持有的1500万美元的宾铁中央商业票据减持，降至500万美元，并且在今后的持仓，最大不超过500万美元。1970年2月9日，宾铁中央从高盛手中赎回了1000万美元的商业票据。
但是，高盛没有将宾铁中央评级下调和自己减持宾铁中央的情况告诉客户，而是继续提供虚假的信息，告诉自己的客户说，宾铁中央的信用评级没有改变，维持在以前的良好水平。在1970年春季，高盛一共向客户销售了8700万美元的宾铁中央商业票据，其中60万美元卖给了“大学高地”基金会（the university hill foundtion）。1970年6月21日，宾铁中央宣布破产，这家资产总额超过70亿美元的公司，成为截至当时，历史最大的破产倒闭案。
“大学高地”基金会在60万美元打了水漂之后，一纸诉状将高盛告上法庭，指控高盛在明知“宾铁中央”信用评级恶化、高盛自己大规模减持“宾铁中央”商业票据的情况下，不但没有向客户及时通报情况，反而隐瞒事实，向客户出售这些出现问题的证券，其行为构成欺诈，并要求赔付。1976年10月，法院做出裁决，高盛败诉，被勒令赔偿“大学高地”基金会的60万美元本金和相应的利息。（In University Hill Foundtion, Plintiff, VGoldmn Schs, Defendnt, 422 FSupp 879, 34, 35, October 27, 1976） （the Court held：“We find tht Goldmn Schs impliedly represented tht in its opinion, Penn Centrl ws creditworthy It represented tht there ws resonble bsis for this opinion, ie, tht resonble credit investigtion hd been conductedWe further find tht, in the circumstnces of this trnsction, Goldmn Schs represented the pper to be rted ‘Prime’ by NCO”The court lso sid：“The mterility of the flse representtion tht resonble credit investigtion hd been conducted… is pprent from the relince so mny investors plced on the identity of the deler of prticulr issue”Moreover, the court found：“For the resons set bove, the Foundtion is entitled to rescind the purchse nd recover the considertion for the notes plus interest from the dte of the sle” ）
第三节高盛的历史：一部欺诈和被起诉史（3）
〖JP+1〗在1970年“宾铁中央”倒闭后，约有60桩针对高盛的诉讼，主要由那些在高盛明知“宾铁中央”的信用评级被下调后仍然被推销的8700万美元的投资者提起的。当时，高盛还是一个合伙人企业，但是，所有的合伙人加在一起在高盛里的资本总额才刚刚超过5000万美元。“高盛的45名合伙人过着心惊胆战的日子，因为他们每个人的责任都是无限的，因为公司是无限合伙人制，每个合伙人的私人财产都必须用来清偿债务。尽管高盛口头上不承认自己负有清偿这些债务的责任，但是最终选择和客户进行私了，以20～25美元的价格从客户手中回购面值100美元的‘宾铁中央’的商业票据，并给予他们分享以后可能收回的‘宾铁中央’资产的权利”。
“1974年10月，威尔士食品公司和另外两家企业起诉高盛公司，该诉讼最后由法庭做出最终判决，高盛公司被判有罪。在1969年到1970年间，高盛在‘宾铁中央’即将破产的时候，向客户推销‘宾铁中央’的商业票据，构成欺诈”。
〖JP3〗In 1970 pproximtely 60 lwsuits were initited ginst Goldmn Schs for its role in selling ￥87 million of Penn Centrl Commercil PperThe dmges sought were pproximtely ￥87 mi
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